현대차증권은 24일 S-Oil에 대해 "향후 5조원 규모 에틸렌 설비투자에 대한 시장의 우려는 과도하다"면서 투자의견 '매수'와 목표주가 16만5000원을 유지했다.
다만 강 연구원은 "RUC/ODC 준공 이후 캐쉬 카우가 증가할 것을 감안할 때 배당우려는 크지 않다"고 내다봤다.
아울러 4조7000억원을 투자하는 RUC/ODC 프로젝트 중에서도 배당은 원칙적으로 지속했다는 분석이다.
강 연구원은 "공급 과잉 우려는 있지만, 결국 증설은 원가 경쟁력이 중요하다"면서 "투자 결정은 공급과잉 우려보다는 원가 경쟁력이 더욱 중요하다"면서 "정유사들은 독립 NCC 및 CTO/MTO 보다 원가 경쟁력이 앞설 수 밖에 없다"고 설명했다.
손현지 기자 hyunji@g-enews.com